重要官员先后表态 美联储“7月不降9月降”已成定局？

　　前达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）表示，鉴于近期通胀方面的进展，美联储可能会在9月降息，但此举不太可能标志着全面降息周期的开始。

　　2021年10月离开达拉斯联储、现任高盛副董事长的卡普兰周四表示：“9月降息的路径非常清晰。我认为美联储很有可能在12月再降息一次。”“但这并不意味着美联储将启动降息周期，因为财政赤字高企、能源价格居高不下。美联储将逐次会议做出决定。”

　　在卡普兰发表上述言论之际，以美联储主席鲍威尔为首的多位美联储官员在近期指出，美联储在将通胀降至2%的目标方面取得了一些进展，不过他们对降息的时机一直含糊其辞。

　　鲍威尔在周一的讲话中表示，第二季度的经济数据使政策制定者更加确信通胀正朝着美联储2%的目标下降，这可能为近期的降息铺平道路。鲍威尔强调了最近的三次通胀数据，但他明确表示，他并不打算就降息的具体时间传达任何信息。

　　鲍威尔还进一步强调了对劳动力市场潜在风险的关注，同时继续关注控制价格。他表示：“我们在第一季度没有获得额外的信心，但第二季度的三次数据，包括上周的那次，确实增加了一些信心。现在通胀已经下降，劳动力市场确实也有所冷却，两个任务的平衡状况要好得多。”

　　美联储三号人物、任期内具有货币政策永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯周三表示，近几个月的通胀数据令人感到鼓舞，但他希望在未来几个月看到更多暗示通胀将顺利降至2%的经济证据，以获得降低借贷成本所需要的信心。

　　被视为下任美联储主席热门人选的美联储理事沃勒周三暗示，只要通胀和就业方面没有出现重大意外，美联储很快就会降息。他指出，美国经济正在更加接近让美联储可以降息的状态，同时希望看到“更多证据表明”通胀正处于持续下降的正轨。沃勒的这番言论尤其值得注意，因为他是今年较为鹰派的FOMC成员之一，同样是在担心通胀比预期更持久的情况下主张收紧货币政策的FOMC成员。

　　几位政策制定者的发言表明，联邦公开市场委员会（FOMC）在本月晚些时候的政策会议上不太可能降息，在9月降息的可能性更大。有“美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos表示，威廉姆斯和沃勒的表态表明降息时机将近，但不太可能在两周后的会议上采取行动，如果通胀放缓趋势持续，美联储将在9月会议上降息。

　　具体来说，Nick Timiraos认为，威廉姆斯暗示了美联储接近降息但尚未准备好降息，即使有一两名官员支持，美联储也不太可能在7月降息；相反如果经济不出意外，美联储可能会考虑在9月降息。

　　对于沃勒的讲话，Nick Timiraos认为，这意味着沃勒认为降息时机将近，美联储将在通胀数据再好一两个月后降低利率，这将排除7月份降息的可能性，但保留9月份降息在议程上。

　　7月降息呼声升温！经济学家警告：美联储等待时间太久

　　与政策制定者对过早行动持谨慎态度不同的是，越来越多的华尔街经济学家警告称，在将基准利率提高至20年来最高水平之后，美联储在扭转政策方面等待的时间太长了。过去三个月公布的温和的通胀数据、以及美国经济增长放缓和失业率上升正导致人们呼吁美联储在两周后即将召开的政策会议上降息。

　　在过去一周半的时间里，随着两份关键的月度就业和通胀报告的发布，要求美联储在7月降息的呼声有所升温。虽然美国失业率仍保持在4.1%的相对较低水平，但过去三个月每个月都在小幅上升，而2023年初时失业率处于3.4%的低点，这引发了人们对经济衰退风险的担忧。

　　与此同时，在经历了第一季度的意外上升之后，通胀在第二季度保持温和。所谓的核心消费者价格指数（CPI）在6月仅环比上涨0.1%，这是自2021年8月以来最小的环比涨幅；租金上涨尤其显示出人们期待已久的放缓，且这一趋势预计将持续下去。

　　因此，高盛首席经济学家Jan Hatzius、剑桥大学皇后学院院长Mohamed El-Erian、Renaissance Macro Research经济研究主管Neil Dutta等多位知名人士指出，美联储等待降息的风险正在增加。

　　Jan Hatzius认为，美联储有坚实的理由最早在7月会议上降息。他指出，最新的失业和通胀数据表明，美联储的货币政策规则要求联邦基金利率在4%，而当前目标区间在5.25%-5.5%，由此预计调整性降息将很快开始。

　　Jan Hatzius还表示，在7月采取行动的理由包括：如果出现暂时性的回升，月度通胀的波动性可能会使9月降息难以解释；以及 “避免在总统大选最后两个月启动降息的不可否认的（尽管从未得到承认的）动机”。他表示：“这并不意味着委员会不能在9月降息，但它确实意味着7月会更受青睐。”他还补充称：“如果降息的理由很明确，为什么还要再等七周才付诸实践呢？”

　　Mohamed El-Erian则在6月底指出，美联储青睐的通胀指标出现疲软，凸显出经济放缓正在放大央行政策失误的风险。他表示：“经济放缓的速度超过了大多数经济学家的预期，也超过了美联储的预期。经济正在放缓，几乎没有缓冲。”“一个具有前瞻性的美联储肯定会对7月份降息的可能性持开放态度。相反，（目前的）美联储仍然过度依赖数据，需要相当多的历史数据才能使之改变。”

　　在Neil Dutta看来，美联储年内将三次降息的前景已经开始进入视野。Neil Dutta指出，“这一切都是关于风险管理”。他表示，失业率正在缓慢上升，也许是过去三个月每个月上升约0.1个百分点；通胀正在下降，而且可能会继续下降，但无论是企业还是个人的破产正在增加。他补充称，美联储并没有什么理由等到完全确定之后再采取行动，通胀正在下滑、股市的涨幅越来越多地是由少数股票的涨幅推动的，因此，“为什么不提前解决问题呢？”

　　摩根士丹利日前发布研报称，目前的货币政策看起来在实际利率方面大约只有1980年代沃尔克时期紧缩程度的一半，但通胀率只有1980年代的三分之一（当时约为9%，现在约为3%）。仅此一点，就应该让投资者对美联储过于紧缩的货币政策感到担忧。

　　大摩在研报中指出，由于最近的数据证明美国核心个人消费支出（PCE）通胀率保持在2%或更低水平，支持更高均衡通胀的观点已经销声匿迹，而残留的季节性因素和疲软的劳动力市场带来的通胀下行风险依然存在，投资者可能很快将会讨论通胀低于目标水平的情况会是怎样。

　　大摩预计，未来一年美联储会有七次降息，这高于市场普遍预期的五次。不过，大摩也指出，随着美国大选临近，市场可能会考虑在特朗普领导下共和党全面胜利情况下通胀上升的可能性。

　　总的来说，经济学家认为美联储需要在7月放松货币政策的理由基于这样一种观点，即利率调整需要时间——可能是一年或更长时间——才能对经济产生影响，因此政策制定者需要先发制人，以避免经济下滑。